通货膨胀

正如我们在上个季度的报告中所讨论的, “太多的, 太多的,世界大部分地区的供应过剩压低了许多商品的价格. 石油等大宗商品尤其如此. 如图1所示，U.S. 由于大宗商品价格大幅下跌，2014年底消费者价格指数(CPI)有所下降. 然而，不包括食品和能源的核心CPI相对稳定.

最近CPI和核心CPI都在上升, 按年计算, 2014年大宗商品价格大幅下跌. 这一增长是由房价上涨推动的, 租金, 卫生保健, 而教育可能预示着更高的通胀即将到来. 根据我们的分析, 如果2016年所有非商品项目的通货膨胀率保持在2015年的水平，商品的通货膨胀率为零, 居民消费价格涨幅为1.而2015年的增长率仅为6%.7%. 如果在同样的情况下，2016年大宗商品价格仅上涨2%, 整体CPI通胀率跃升至2.3%.

虽然是2.3%的通胀率听起来并不算高，但都高于美联储的2%.0%的目标和美国.S. 10年期国债的当期收益率为1.8%. 因此, 我们认为，通胀上升到这一水平，将导致短期和长期利率都走高.

人口统计资料

人口结构的变化可能是推动利率上升这一新的长期趋势的主要催化剂. 贯穿人的成年网赌正规平台网址, 借贷的需求(需求)和储蓄的能力(供给)发生了变化. 当人口变化改变了借款人和储蓄者的组合, 它会影响利率, 正如需求和供给影响商品和服务的价格一样.

在预测人口结构对利率长期变化的影响时，我们主要关注两个年龄组. 第一类人年龄在25岁至34岁之间，是组建新家庭的高峰期. 这一群体的人正处于借钱阶段，因为他们申请抵押贷款和信贷额度来买房，以及建立新家庭的所有事情. 如图2所示，U.S. 这个年龄段的人口预计在未来十年还会增长. 随着增长, 借贷需求也会增长，从而给利率带来上行压力.

第二类人年龄在50岁至64岁之间，包括储蓄高峰期. 这个年龄段的人通常是一生中收入最高的, 为退休做准备, 储蓄占收入的比例比一般人要高得多. 这个年龄段, 目前包括“婴儿潮”一代的成员, 预计将在未来十年内萎缩. 确实如此, 储蓄美元供应的相应减少也将迫使利率上升.

预测利率转变的时间是复杂的，并非没有风险. 然而, 考虑到目前的低利率水平, 债券有正规的大网赌网站吗者在仓位上采取防御性措施，几乎没有做出什么牺牲, 相对于为利率进一步下跌而进行仓位所固有的重大风险而言. 这对你来说意味着什么? 在Goelzer，我们根据未来几年利率将上升的预测来管理债券有正规的大网赌网站吗组合. 我们的做法是让期限短于我们的长期目标, 购买利息较大的债券, 增加信贷风险. 最近, 我们已经开始通过购买通货膨胀保值债券来增加通货膨胀保护. 我们相信，如果我们的预测被证明是正确的，这种防御性的定位将对你很有帮助, 如果不这样做，负面影响也有限.