加文·W. 史蒂芬斯
非洲金融共同体
有正规的大网赌网站吗组合管理总监
J. 安德鲁Concannon
非洲金融共同体, CFP®
首席有正规的大网赌网站吗官
2017年4月
“更高的利率可能即将到来.这是我们一年前在这些页面上分享的预测. 我们的预测是基于对近期通胀上升和长期人口结构变化的预期. 从那时起, 美联储将联邦基金利率(一种隔夜贷款利率)目标上调了0.10年期美国国债收益率为5%.S. 美国国债从1.8% to 2.4%.
事实上,通胀是去年加息背后的推动因素. 如图1所示,美国的年同比变化.美国消费者物价指数(CPI)从1大幅上升.从去年2月的0%涨到了2%.目前7%. U的收益率.S. 国债价格随着CPI上涨而上涨.
我们目前的预测显示,短期债券的利率将进一步上调. 这主要是由于美联储(fed)预计2017年还会有两次联邦基金利率上调, 到2019年将利率正常化至3%. 然而,短期内较长期债券的利率可能会停滞不前. 能源价格, 这是最近通胀飙升的主要原因, 与去年同期相比持平了吗. 因此,未来几个月CPI可能会走低. 债券有正规的大网赌网站吗者预计近期CPI水平会下降, 10年期美国国债的收益率就证明了这一点.S. 国债价格低于CPI. 不过, 我们的长期预测是,不断变化的人口结构将推高所有期限的利率,这一预测仍然成立.
因为债券价格会在利率上升时下跌, 债券有正规的大网赌网站吗者往往对利率上升持负面看法. 长线有正规的大网赌网站吗者, 然而, 是否应该积极看待利率上升,因为它为更高的收入创造了机会, 最终, 更高的回报. 但要从利率上升中获益,你必须对债券有正规的大网赌网站吗组合进行适当的配置. 这是通过构建有正规的大网赌网站吗组合来参与利率上升,同时限制利率上升导致的价格下跌来实现的.
在利率上升时参与是为了抓住利率上升带来的债券收入水平的增长. 要成功地做到这一点,需要您设计一个具有适当期限结构的有正规的大网赌网站吗组合. 这需要平衡.
在一种极端情况下,你可以持有现金或货币市场工具,同时等待加息. 这种策略提供了最大的灵活性,避免了将资金锁定在当前利率上. 然而, 这种策略可能会被证明代价高昂,因为与长期债券相比,你在等待期间获得的收入较低. 如果更高的利率没有像预期的那样尽快到来,这将付出特别大的代价. 人们只需要回顾一下过去8年货币市场利率接近于零的情况,就能找到证据.
在另一个极端, 如果你有正规的大网赌网站吗于期限较长的债券,你将被锁定在当前的利率水平上,而且你将无法在利率上升时参与其中. 正如我们下面讨论的那样,这种策略也会使你面临更大的价格下跌.
总之,你需要一个“金发姑娘”有正规的大网赌网站吗组合——期限既不太短也不太长. 这是一个刚刚好的有正规的大网赌网站吗组合. 对我们来说,这目前意味着期限长达7年的有正规的大网赌网站吗组合, 以获取大部分可用的收入, 而是集中于一到三年到期的债券,可以在债券到期时以更高的利率进行再有正规的大网赌网站吗.
我们在上面提到,利率上升时债券价格下跌. 债券价格随利率变化的变化有多少是用期限来衡量的. 持续时间的主要驱动因素是债券的到期日和利息支付(息票)的规模. 图2显示了一年期间收益率上升1个百分点对不同期限和息票债券价格的影响.
期限的影响最大,这体现在支付相同利息金额的3年期和20年期债券的总收益差异上. 在其他条件相同的情况下, 期限越长,债券价格随利率变化的变化越大. 息票的大小有较小的差别, 但仍然有意义, 以两种不同票面规模的10年期债券为例. 综上所述,期限较短、票面利率较高的组合可以限制利率上升导致的价格下跌.
我们认为,持续35年的长期利率下降已于去年结束. 如果我们是对的, 利率上升的趋势, 被周期性的周期性衰退短暂打断, 在可预见的未来可以预期吗. 因为债券价格会随着利率的上升而下降, 有正规的大网赌网站吗者最初应该预料到,他们的债券有正规的大网赌网站吗组合的总回报率会下降一段时间. 然而, 对于正确管理的有正规的大网赌网站吗组合, 这一时期之后的长期回报将高于保持低利率所能达到的水平. 在末期, 我们正在构建债券有正规的大网赌网站吗组合,以参与利率上升将带来的更高长期回报的机会.