市场在不完美的经济中飙升

2020年1月

在过去的一年里，股市再次提醒我们，推动股价上涨并不需要完美的经济. 相反，价格上涨是由于出现了渐进式改善的迹象. 年初占据新闻头条的担忧一个接一个——美联储加息, 经济衰退风险, 贸易争端也被逆转了, 褪了色的, 或改进. 在这种情况下，有正规的大网赌网站吗者即使不乐观，至少也不那么悲观了.

最终的结果是一场美国战争.S. 股票市场产生了丰厚的收益.2019年总回报率为5%.¹ 我们不希望削弱这一成就, 但应该提到的是，2019年的大部分涨幅只是市场对2018年末下跌的回调. 尽管如此，股市在第10年结束了.比2018年的高点高出3%，两年的年化总回报率达到了令人满意的12%.1%.

一些有正规的大网赌网站吗者可能担心，过去一年股价的大幅上涨预示着即将到来的下跌. 然而，对市场历史的研究却没有得出这样的结论. 自1926年以来, 在总回报率达到或超过30%的19个历年中，有12年股市上涨. 这19年的平均回报率为10.2%中位数回报率是12.0%. 这些数字需要谨慎对待, 虽然, 由于回报率的差异很大，最糟糕的年份是-34.7%和最好的37人.9%.

我们的10年回报预测

而某一年的股价大幅上涨往往是次年回报的糟糕指标, 根据我们的专有模型，股价大幅上涨和利率下降确实会导致10年回报预测持续走低. 截至年底，我们对美国未来10年的预测是&标准普尔500指数为3点.1% to 5.2%，低于之前的5%.6% to 7.一年前是8%. 我们对美国国债有正规的大网赌网站吗组合的10年预测.S. 1- 10年期的政府债券和公司债券是2.3% to 2.7%，低于之前的3%.2%.

毫无疑问，你们中的许多人会对我们模型预测的低回报感到失望. 但是，有S&标准普尔500指数报18点.2倍于2020年预期收益和10年期美国国债收益率.S. 国债收益率只有1.9%, 我们的模型简单地反映了股票和债券价格的上涨，部分原因是由于世界各国央行制定的低利率政策.

利用波动性获得更好的回报

幸运的是，有正规的大网赌网站吗者将有机会获得比我们模型预测的更好的回报. 其中一些机会将来自其他资产类别, 因此保持多元化的有正规的大网赌网站吗组合很重要. 其他的机会, 具有讽刺意味的是, 会来自许多有正规的大网赌网站吗者所鄙视的市场波动吗. 有正规的大网赌网站吗者对市场波动的反应将对他们获得的回报产生重大影响.

让市场波动对你有利的一个简单方法是在一个或多个资产类别的大幅价格变化后重新平衡你的有正规的大网赌网站吗组合. 为了说明这一点, 假设有正规的大网赌网站吗者A和有正规的大网赌网站吗者B一开始都有10美元,他把60%有正规的大网赌网站吗于股票，40%有正规的大网赌网站吗于储蓄账户. 在接下来的三年里，股票有正规的大网赌网站吗组合的年回报率分别为-15%、+8%和+20%. 储蓄账户每年提供2%的年利率.

第一年结束的时候, 有正规的大网赌网站吗者A意识到股票有正规的大网赌网站吗组合的负面结果导致其配置远远低于她预定的60%的目标. 她还认为，股价下跌是一个以更低价格买入的机会. 有正规的大网赌网站吗者A决定将400美元从储蓄账户转移到股票有正规的大网赌网站吗组合中, 让她的整体有正规的大网赌网站吗组合回到最初的配置目标. 有正规的大网赌网站吗者B选择在第一年末不做任何改变, 在我们的例子期的最后两年里，两个有正规的大网赌网站吗者都没有做出任何改变.

我们两位有正规的大网赌网站吗者的结果如下图所示. 有正规的大网赌网站吗者的一个, 在股票有正规的大网赌网站吗组合的第一年大幅下跌后，通过重新平衡她的有正规的大网赌网站吗组合, 能否实现更高的3年累计回报率(9%).6%，而有正规的大网赌网站吗者B为8%.5%的回报. 有正规的大网赌网站吗者A简单的再平衡策略对她有利，因为在股票有正规的大网赌网站吗组合在最后两年产生正回报之前，它把更多的钱投入了股票有正规的大网赌网站吗组合.

这种方法不应与市场时机选择相混淆, 有正规的大网赌网站吗者试图预测股市整体短期走势的策略是什么. 我们不建议选择市场时机，因为要准确预测市场的短期走势并保持足够高的一致性是非常困难的. 相比之下, 再平衡依赖于市场已经发生的情况，以确定进行哪些配置调整.

现在, 在我们的例子中，股票有正规的大网赌网站吗组合有可能在第二年和第三年继续下跌. 在这种情况下, 将额外的资金从现金储蓄中转移到股票有正规的大网赌网站吗组合中，以保持目标配置将是正确的策略. 这是假设股市最终会像整个美国股市一样复苏.S. 历史.

当然，在股价下跌时买入股票可能会给人带来情绪上的挑战. 这就是为什么有一个严格的计划是如此重要. 通过设定目标分配并积极地管理它, 有正规的大网赌网站吗者可以从有正规的大网赌网站吗中去除一些有害的情绪, 从而提供了获得更高长期回报的机会. 通过将这一原则与低买比高买更好的理解结合起来, 有正规的大网赌网站吗者可以让自己从市场不可避免的波动中获益——无论市场回报预测是高还是低.

1_{股票或股票市场的所有收益均以该标准为基础 & 1926年至1956年期间的普尔90指数，以及标准普尔指数 & 1957年至2019年期间的普尔500指数.}

_{*本材料中提供的信息不应被视为购买建议, 出售或持有任何特定证券. 本报告包括对有正规的大网赌网站吗策略的坦率陈述和观察, 个别证券, and economic and market conditions; however, 不能保证这些陈述, 观点或预测将被证明是正确的. 实际结果可能与我们的预期有重大差异. 文章中描述的观点和策略可能不适合所有读者，如有更改，恕不另行通知. 您不应过分依赖前瞻性陈述, 截至本报告发布之日，哪些是当前的. 这些信息并非旨在提供，也不应作为会计核算的依据, 法律, 以及税务建议或有正规的大网赌网站吗建议. 有正规的大网赌网站吗股票有风险，包括本金损失. 过去的表现不能保证未来的结果.*}