估值

但股市的估值又如何呢? 相对于潜在收益而言，股价是否过高?

在表2中，我们再次回到1987年和2000年的市场峰值, 这两个时期可以用昂贵来形容. 如表所示, 以市盈率(股价除以过去12个月的收益)衡量，目前的市场估值低于上述两个市场峰值时的估值. 然而, 我们注意到，相对于刚刚超过15倍的长期平均水平，目前的市盈率并不低.

有正规的大网赌网站吗者不应孤立地看待股票估值. 当比较不同时间点的市盈率时, 例如, 比较利率水平也是必要的. 利率在1987年和2000年达到峰值时都大幅上升, 提高10年期美国国债的收益率.S. 美国国债收益率高于60年平均水平6%. 相比之下，目前的利率处于历史低位.

为了比较股票市场的估值和利率，我们计算收益收益率(收益除以价格)。. 如图所示，美国股票的当前收益收益率&标普500指数远高于10年期美国国债的收益率.S. 美国国债, 这意味着股票有正规的大网赌网站吗者每有正规的大网赌网站吗一美元获得的收益比债券有正规的大网赌网站吗者获得的利息更多. 1987年和2000年的情况正好相反, 反映出当时股票相对于债券的相对估值要高得多. 这表明，相对于利率而言，目前的股票估值远比那些市场峰值时更为合理.

把这些放在一起, 我们看到股市已经实现了稳定的价格上涨, 但没有什么不寻常的收获. 我们看到市场估值高于平均水平，但相对于当前利率处于合理区间. 这让我们相信，如果企业盈利像许多分析师目前预测的那样增长，股价还有上涨的空间.

它是, 当然, 在一致的基础上准确预测短期股市走势是不可能的. 幸运的是, 长期股票有正规的大网赌网站吗者不需要准确的短期预测就能从股市有正规的大网赌网站吗中获益. 从长期来看，以下是我们对股票和债券10年前景的展望.

美国的前景.S. 股票

我们对美股10年回报的展望.S. 库存量比去年略有减少. 我们改变预期的原因是，过去一年股票价格的涨幅超过了我们的趋势收益预期. 我们的模型预测了美国股市的年化总回报范围&5 .标准普尔500指数.1% to 7.3%. 由于估值高于平均水平，股息收益率低于平均水平，这一区间仍低于市场约10%的长期年回报率. 对我们的回报估计有一个积极的限制是公司税. 国会应该选择降低企业税率吗, 我们的趋势收益预测将会增加, 从而提高我们对预期回报的预测. 收益的变化可能是显著的. 据汤森路透报道, 联邦企业税率每下降1个百分点，美国经济就会增长1个百分点&标准普尔500指数2017年收益预期下调1%.

美国的前景.S. 债券

我们对10年债券总回报的预测是基于这样的假设:利率将逐渐上升，而有信用风险的债券与美国国债之间的收益率之差(利差)将扩大.S. 国债)将扩大. 对长期回报最有帮助的将是利率的上升，因为有正规的大网赌网站吗级债券目前支付的利息远低于长期平均水平. 然而，利率上升将导致债券价格下跌，这将从总回报中扣除. 我们的模型, 把这些都考虑进去, 他预测，未来10年，美国国债有正规的大网赌网站吗组合的年化回报率平均将略低于3%.S. 1至10年期的国库券和公司债券. 我们预计未来的预测将随着利率的上升而上升.

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