固定收入流的重要性

持有债券相当于借钱. 作为向某人借贷的回报, 更具体地说, 政府或企业——你的钱, 你希望不仅能收回你的钱，而且还能得到沿途支付的利息. 例如，1万美元的美元.S. 票面利率为2%的国债，到期日为9月30日, 2019年是对美国的10年期贷款.S. 作为交换，政府支付2%的利息，每半年收到一次. 这些半年一次的付款提供了稳定的收入，定义了固定收入的“固定”部分. 作为一个债券有正规的大网赌网站吗者，或者一个贷款人，只要你持有债券，你就可以期待这种特定的收入流. 换句话说, 你有正规的大网赌网站吗组合中的债券实际上是未偿还的贷款，你应该从中获得利息. 这些贷款一直在为你工作, 每天积累利息，并在债券的整个生命周期中支付可预测的收入.

_{1 .彭博，截至2019年9月30日.}

_{2根据Goelzer的长期固定收益回报模型, 我们预计5年和10年中间应税债券的年化回报率为1%.70%和2.分别为30%.}

_{3 .彭博社，2014年9月30日至2019年9月30日. U.S. 彭博-巴克莱美国公司(Bloomberg Barclays U .)衡量的债券总体表现.S. 综合指数. U.S. 以标准普尔500指数衡量，美国股市表现强劲&标准普尔500指数}

虽然这个特征看起来很明显, 债券的创收性质至少提供了两个直接的好处. 首先，固定收益允许有正规的大网赌网站吗者更准确地匹配现金流量和现金需求. 例如, 假设有一位有正规的大网赌网站吗者的联邦税负债是已知的，她计划在季度预估中支付. 从高质量的债券有正规的大网赌网站吗组合中获得可预测的收入流, 这个有正规的大网赌网站吗者可以匹配她的利息收入，为她的季度纳税提供足够的资金. 这位有正规的大网赌网站吗者还可能将债券的到期日与她上大学的孩子的预期学费相匹配. 这些例子是有正规的大网赌网站吗者利用债券将资产与负债相匹配的两种基本方式.

债券产生收益的性质还通过再有正规的大网赌网站吗的力量增强了有正规的大网赌网站吗组合——这是增加有正规的大网赌网站吗回报的一个额外的、潜在的强大来源. 因为不像没有可预测收入流的资产, 债券提供定期的利息支付，可以再有正规的大网赌网站吗赚取额外的利息. 在利率上升的背景下，这种以利还利的做法尤其有益.

举个例子, 想想上面提到的国库券, 息票2%，9月30日到期, 2019. 下面的表1显示了该债券在不同短期利率下进行再有正规的大网赌网站吗的收益. 在一个极端, 如果有正规的大网赌网站吗者选择不把息票再有正规的大网赌网站吗——大概是花掉他的收入——那么债券的利息就只等于息票支付. 这样使用这些利息支付将债券的总体复合回报降低到1.84%. 另一方面, 如果有正规的大网赌网站吗者能够将其利息进行再有正规的大网赌网站吗，就可以在债券存续期内增加收益. 如果他以与他的票息相等的利率再有正规的大网赌网站吗他的票息，他将获得2的复合回报.0 -相当于原始到期收益率的回报. 如果他把息票再有正规的大网赌网站吗到高收益证券, 他将把债券的总回报率提高到2%以上.

如下例所示, 债券的收入流为有正规的大网赌网站吗者提供了一个强大的选择，即通过对相同收入进行有纪律的再有正规的大网赌网站吗来提高回报. 在短期利率上升的环境下，将收入进行再有正规的大网赌网站吗的选择尤其有价值:连续收到的每张票息都可以再有正规的大网赌网站吗于收益率更高的证券, 从而提高初始债券有正规的大网赌网站吗的整体复合回报.

债券抵消股权风险

有正规的大网赌网站吗者可能会避开债券，因为相对于股票而言，债券的回报潜力有限. 但是，尽管许多有正规的大网赌网站吗者声称他们的目标是实现回报最大化, 他们更准确的目标是在不承担太多风险的情况下实现回报最大化. 为了实现这一更为现实的目标，债券有正规的大网赌网站吗组合至关重要. 看到, 例如, 下图显示了几种固定收益资产类别与美国国债收益率的相关系数.S. 以美国为代表的大市值股票&标准普尔500指数. 相关系数范围为-1.0 to +1.0，带-1.0代表市场价值的负变动(资产X增加1).0%，资产Y下降1.0%)和+1.0代表市场价值的正变动(资产X和资产Y在同一方向上的变动相等).

如下表1所示, 在2009年至2018年的10年期间, 除企业高收益债券外，所有固定收益板块均与美国国债收益率呈负相关.S. 股票市场. 有正规的大网赌网站吗者从长期和中期美元的有正规的大网赌网站吗中获得了最大的多样化.S. 美国国债. 在此期间，高质量债券的有正规的大网赌网站吗组合，如美国国债.S. 在股市承压、回报率与美国国债走势相反的时期，美国国债为有正规的大网赌网站吗组合提供了稳定的支撑.S. 股票. 如果将资金配置到这样的债券有正规的大网赌网站吗组合中，有正规的大网赌网站吗者就不会在整个有正规的大网赌网站吗组合中遭受损失，从而使股市的短期下跌变得更容易忍受. 因此，保持对债券的配置对于帮助有正规的大网赌网站吗者在可承受的风险水平下实现更准确的长期正回报目标至关重要.

在从最严峻的熊市中复苏的过程中，债券也扮演着特殊的角色. 下面的图表2和3显示了两个有正规的大网赌网站吗组合——一个有正规的大网赌网站吗100%的股票，另一个有正规的大网赌网站吗70%的股票和30%的债券——在美国股市最近两次大幅下跌后是如何维持下去的.S. 股票市场. 在每一种情况下，100%的股票有正规的大网赌网站吗者都可以通过维持他的股票有正规的大网赌网站吗，在几年内弥补他的损失. 然而，距离“。com”泡沫破裂已经过去了6年

2000年，在我们100%的股票有正规的大网赌网站吗者被赎回之前, 而在2008年股市暴跌之后，这位有正规的大网赌网站吗者花了四年时间才恢复了他的初始有正规的大网赌网站吗组合价值. 此外, 这位有正规的大网赌网站吗者只有在这段时间里继续有正规的大网赌网站吗，才能得到完整的回报——这在情感上是一个挑战, 有点不太可能, 这是一个承受了这些损失的人的结局.

适度配置债券可以缩短从这种令人讨厌的熊市中复苏的时间. 有两个因素使这种情况成为可能:高质量债券回报与股市回报的历史负相关关系，以及有纪律的再平衡效应. 考虑, 例如, 如果我们的有正规的大网赌网站吗者经历了同样的两次熊市, 而不是持有一个只有正规的大网赌网站吗于股票的有正规的大网赌网站吗组合, 他将30%的有正规的大网赌网站吗组合配置为优质债券，70%配置为股票. 这位有正规的大网赌网站吗者比我们那位100%有正规的大网赌网站吗股票的有正规的大网赌网站吗者更快地收回了他的初始有正规的大网赌网站吗组合价值——在“互联网泡沫”破灭后的四年和2008年经济衰退后的两年. (见图表2和3.)在这两个例子中，我们假设的有正规的大网赌网站吗者受益于债券与股票的负相关性(在每次市场下跌的第一年，他的债券有正规的大网赌网站吗组合的收益超过13%)和有正规的大网赌网站吗组合再平衡的积极影响. 因为这个有正规的大网赌网站吗者持有债券作为其有正规的大网赌网站吗组合的一部分, 在这些困难时期，并非他所有的有正规的大网赌网站吗组合都遭受了损失. 事实上, 他的债券将在有正规的大网赌网站吗组合内提供稳定性，从而获得以较低价格卖出债券和买入股票的选择权. 这个过程, 通过定期调整有正规的大网赌网站吗组合来实现, 会增加他的收益，从而减少他在两个时期的恢复时间吗. 只有在债券有正规的大网赌网站吗组合的支撑下，这才有可能实现.

债券的持久作用

有正规的大网赌网站吗者不应该为了最大化长期回报而有正规的大网赌网站吗债券. 而, 有正规的大网赌网站吗者应持有债券，以获得预期的有正规的大网赌网站吗回报，同时承担可承受的风险水平. 实现后一个目标, 我们认为，现在和将来，债券仍应是有正规的大网赌网站吗者有正规的大网赌网站吗组合中不可或缺的组成部分. 作为收入来源, 多样化, 和稳定性, 债券为有正规的大网赌网站吗者的整体资产配置提供了重要的平衡.